Vi har skrivit en del om JPY de senaste dagarna. Gårdagens kraftiga rörelse säger oss att allt inte står rätt till. Glöm inte att valutamarknaden skall vara “lågvolatil”. Rörelser på 4% i USDJPY igår kväll, och ännu större rörelser mot andra valutapar såsom tex kiwin, sätter stor press på de stora valutaexponeringar som förutsätter en “effektiv” hedging. Förutom en Usd som verkar kollapsa, är vi ännu mer oroade över den kraftiga volatiliteten, vilket kommer förstärka rörelsen ännu mer. Beware JPY….

PRDCs är relativt komplexa derivatinstrument. Pga Japans lågränteläge (carry trade) har produkterna varit populära i Japan. Låg ränta i Japan och en relativt låg volatilitet har gjort produkterna populära, men har den senaste tiden inte varit så “snälla”.

“Power-reverse dual currency bonds are the latest instruments to cause concern. PRDCs, which have been principally issued in Japan, are long-dated bonds, usually with a maturity of about 30 years, with coupons linked to movements in a foreign currency such as the US or Australian dollar. If the yen weakens against the relevant currency, the coupon rises. The product is “callable”, meaning once the purchaser receives a certain return the issuer can cancel the deal. But just as deleveraging has created domino effects in numerous other asset classes, there are signs that volatility in the foreign exchange markets is starting to affect PRDC trades. That threatens to exacerbate the swings in the dollar/yen rate to a degree that could wrong-foot many investors inside and outside Japan.”

Detsamma gäller omvänt också.

“These trigger levels were not much of a concern when the yen was weak. But the volatility of the yen and its strong appreciation has left the swap houses, which have the hedging risk and pay out the coupons, with an urgent need to re-hedge.”

“With the appreciation of the yen, market makers were left with the longer-term problem of managing the residual risk of their foreign exchange exposure to the currency options embedded in the PRDCs. This left them with massive short positions in the yen, which were amplified as the currency strengthened. This meant they had either to buy yen calls – options which entitle an investor to buy the yen against another currency – or simply hedge their positions by buying the yen in the spot market.”

“For a period of time, the collective re-hedging that was done across the market actually brought 30-year swap rates sharply below those of comparable Japanese government bonds (JGBs),”

(Delvis FT.com)

FN skall inom kort meddela om status kring Lybien. En “samordnad” attack skulle inte förvåna oss, även om länderna inte verkar helt överrens. Nedan en “heat map” över utländska bolags intressen i Lybien.

(Stratfor.com)

“That is in addition to 400 fuel assemblies that had been in active service in reactor No. 1 and 548 in each of reactors No. 2 and 3. In other words, the storage pools hold more than seven times as much radioactive material as the reactor cores.”

Som vi skrev om igår så pratades det inte särskilt mycket om “storage pools”. Under dagen har vi fått lära oss det nya ordet. Avfallet från reaktorerna är flera gånger mer radioaktivt än stavarna i reaktorerna. Det är av stor vikt hur man förvarar avfallet. I fallet Fukushima är avfallet i sk storage pools, belägna vi själva reaktorerna. Vi har tidigare under dagen bifogat TEPCO lednings förklaringar över de hur “säkra” anläggningar de har. Vi kan bara hoppas att de har bättre koll på avfallet, än de haft kring reaktorerna.

För vidare läsning,

http://www.nytimes.com/2011/03/18/world/asia/18spent.html?_r=1&hp

Under sitt korta tal ikväll sa Obama att amerikanarna kan vara lugna. Frågan är om någon vet något säkert, och om informationen vi matas med är signifikant. Den japanska regeringens information har ju varit allt annat än trovärdig.

http://www.marketwatch.com/story/no-danger-seen-to-us-from-japan-nuclear-crisis-2011-03-17?dist=afterbell

Oljan upp 4% idag. Vi har alla följt Fukushima, medan oljan åter gått urstarkt. Vi tror 120 nivån tas ut inom kort, och därefter är det toppattacker som gäller. MENA problematiken är inte bortblåst, bara för att Japan smällt. Med tanke på att kriget i Lybien är runt hörnet, och att Iran inte vill missa sitt stora tillfälle i Persiska viken, så ser vi oljan kunna krossa 120 motståndet i en flash crash liknande rörelse inom kort.

Lite “refresh” läsning om guld från februari, nu när det blivit lite oroligt i världen, och centralbankerna nu alla tillsammans pumpar in pengar i den blomstrande ekonomin, som förgäves inte vill stå på egna ben. Kanske är guldet mer “safe heaven” än de så bombsäkra amerikanska statspapper?

http://www.sprott.com/Docs/MarketsataGlance/2011/02%20_11_Debunking%20the%20Gold%20Bubble%20Myth.pdf

För de som inte märkt tidigare, nat gas upp 5% idag, och oljan är i ropet…Tur att den amerikanska konsumenten inte kan köpa Ipads med komponenter ifrån Japan, nu kan de ju åka bil som substitut. Í alla fall ett tag.

En liten update om var Ghadaffi respektive rebellerna befinner sig inför det stundande kriget. Reuters rapporterar;

		.

(Stratfor.com)

“Now in the immediate term we’ll have these disruptions to the supply chain, to Japan’s manufacturing output, and other aspects of the economy, but in the long term it’s expected that Japan would bounce back from this primarily because in the past they have bounced back from earthquakes. The primary example has been the 1995 Kobe earthquake, but Japan’s entire history is full of earthquakes. They’re an earthquake society and their psyche has been shaped by sudden transformative change and the ability to rapidly adjust. That can be expected to happen, of course it will involve a big surge in fiscal spending to repair and build new infrastructure, and that’s something that probably will give a boost to the economy. Of course the problem with that is that Japan is a deeply, deeply indebted society with national debt over 200 percent of GDP and the simultaneous impact to immediate output in 2011 and the long-term consequences of surging debt financed reconstruction, that’s going to add more to that debt burden, and further burden government finances, which means that Japan’s problems with reckoning with these debt levels are going to be a lot more stressful” (Stratfor.com)

För vidare läsning, http://www.stratfor.com/analysis/20110316-portfolio-japans-economy-following-disaster

Medan alla försöker läsa på i de gamla fysikböckerna från KTH och uttalar sig om Fukushima, så går den portugisiska ränta vidare upp. Portugals index är i princip oförändrat idag. Så fort folk orkar titta vidare ut i världen, så komemr PIIGS oron vara tillbaka. Med uttalanden som dessa nedan, vet vi att en bail out är “imminent”.

(Reuters)